Peringkat universitas militer. Masuk ke universitas militer

Tidak ada hambatan administratif masuknya pembeli dan penjual baru, transaksi dilakukan tanpa batasan, harga terbentuk sebagai hasil interaksi bebas antara penawaran dan permintaan.

Ciri-ciri pasar terbuka

Derajat keterbukaan pasar ditentukan oleh faktor-faktor berikut:

• tidak adanya pembatasan legislatif untuk masuk (persyaratan perizinan, perolehan paten, hambatan administratif lainnya);
• interaksi jumlah besar peserta: pembeli dan penjual. Setiap peserta menguasai sebagian kecil pasar, dan oleh karena itu tidak dapat mempengaruhi harga secara signifikan dalam industri;
• penawaran barang yang homogen dan dapat dipertukarkan;
• ketersediaan informasi dari pembeli tentang harga penjual. Jika satu perusahaan menaikkan harga secara tidak wajar, klien mungkin beralih ke perusahaan lain;
• penetapan tarif dan pajak yang tidak membatasi kebebasan berdagang.

Ide pasar terbuka adalah untuk memberikan akses kepada setiap peserta yang ingin melakukan transaksi jual beli. Mereka aktif pada tingkat yang sepadan dengan sumber daya keuangan mereka.

Penetapan harga di pasar terbuka

Interaksi pelaku pasar terbuka mempengaruhi pembentukan harga keseimbangan, yang bergantung pada dua faktor:

• permintaan - keinginan pembeli untuk membeli barang;
• proposal - total volume dan jenis barang yang diproduksi oleh perusahaan manufaktur.

Peserta baru di pasar terbuka dipandu oleh kebijakan penetapan harga yang sudah ada di industri.

Saat menentukan volume produksi, perusahaan mengandalkan tiga aturan:

• Biaya produksi tidak boleh melebihi rata-rata industri, jika tidak, hasil keuangan akan negatif.
• Pendapatan dari penjualan harus secara konsisten melebihi biaya variabel (yaitu, biaya yang sebanding dengan volume produksi - untuk upah pekerja, pembelian bahan mentah, bahan).
• Pelepasan produk masuk akal jika harganya lebih tinggi dari biaya produksi.

Berdasarkan aturan tersebut, perusahaan mengambil keputusan mengenai kelayakan produksi produk. tipe tertentu, karena tujuan suatu entitas ekonomi adalah memaksimalkan keuntungan.

Jika harga suatu produk di pasar terbuka melebihi harga keseimbangan, maka penawaran lebih besar daripada permintaan. Beberapa barang manufaktur tetap tidak diklaim, dan timbul situasi kelebihan stok. Keuntungan perusahaan menurun, yang memaksa mereka mengurangi volume produksi, harga turun, dan sistem kembali ke keadaan seimbang.

Jika biaya produksi berada di bawah nilai keseimbangan, permintaan meningkat dan timbul kekurangan.

Indikator seperti inflasi, suku bunga dan nilai tukar digunakan dalam transaksi pasar terbuka.

YouTube ensiklopedis

1 / 3

✪ "Perbankan, Bagian 13: Operasi Pasar Terbuka"

✪ "Federal Reserve. Operasi Pasar Terbuka"

✪ "Operasi Pasar Terbuka dan Analisis Pelonggaran Kuantitatif"

Subtitle

Terakhir kali saya menyebutkan bahwa di video kali ini kita akan membahas tentang elastisitas suplai uang. Jumlah uang beredar, yang dapat berubah tergantung kebutuhan uang. Saya mengambil jalan memutar sedikit dan memberi tahu Anda tentang sekuritas Treasury karena memang sangat berharga poin penting, dan sekarang, sebelum kita mulai, mari kita ingat apa yang dimaksud dengan jumlah uang beredar. Ada dua definisi. Pertama, ketika kita melihat konsep M0, saya berbicara tentang cadangan emas, tetapi sekarang kita akan sedikit memperluas definisi ini dan melihat jumlah uang beredar dasar. Deposito dan Catatan Federal Reserve. Jadi, di kita realitas fiksi, semua simpanan Federal Reserve pada akhirnya diubah menjadi uang kertas, tetapi jika bank ini tidak ingin mengubah semua cadangan menjadi uang tunai, bank tersebut dapat menyimpan sebagian dari simpanan tersebut di rekening giro di Federal Reserve Bank. Artinya, uang kertas Federal Reserve dan rekening deposito Federal Reserve pada dasarnya adalah hal yang sama. Uang kertas sedikit lebih sepadan. Anda dapat memberikannya kepada siapa saja, yang pada gilirannya dapat memberikannya kepada orang lain, sedangkan dengan rekening giro atau giro di Federal Reserve Bank, Anda harus melakukan transfer kawat atau menulis cek. Tapi semua ini adalah jumlah uang beredar dasar. Anda bisa menyebutnya sebagai basis moneter. Pada dasarnya, ini adalah besarnya kewajiban Federal Reserve dalam arti luas. Kita akan segera melihat lebih dekat neraca riil Federal Reserve. Sekarang dalam contoh kita jumlah uang beredar dasar adalah 200 koin, sekarang kita menyebutnya dolar. Mari beralih dari koin emas. Anggap saja satu dolar sama dengan koin emas untuk keperluan video kita. Jadi jumlah uang beredar dasar kita - saya sebut saja D0 - sekarang sama dengan 200. Di sini kita punya uang tunai, yang jumlahnya terdiri dari uang kertas Federal Reserve dan giro. Misalnya, mungkin ada $100 di sini, dalam bentuk rekening giro di Reserve Bank, dan di sini, mungkin juga ada rekening giro. Namun tetap dianggap sebagai bagian dari jumlah uang beredar dasar, karena jika bank yang memiliki rekening giro tersebut menyatakan membutuhkan uang tunai, maka Federal Reserve Bank akan menerbitkan uang kertas dan menutup rekening giro tersebut, yang akan diubah kembali menjadi uang kertas. Artinya, mereka setara. Ini hanya cara yang berbeda dalam menyimpan catatan. Jadi, inilah jumlah uang beredar dasar. Sekarang mari kita berikan definisi yang lebih luas tentang jumlah uang beredar. Kita bisa menyebutnya uang perputaran bank. A nama resmi - D1. Dan ini adalah konsep yang sama yang saya lihat, 10 video yang lalu. Ini berarti berapa banyak uang yang orang pikir mereka miliki. Jumlah uang di rekening giro. Dalam kasus kami, inilah saatnya. Semua deposan di bank ini mengira mereka punya $100, bukan? $100 itu yang menurut mereka mereka miliki dan dapat mereka tuliskan ceknya. Dan ada juga $100 di bank ini. Jadi jumlah uang beredar dasar... Tidak, itu tidak benar. Tidak, tidak, silakan bertanya. Ini bukan $100. Mengapa saya bilang $100? Mari kita lihat. Bank ini memiliki emas senilai $100 dan dapat memberikan pinjaman hingga $200, atau dapat menyetor hingga $200 ke rekening giro. Jadi dia punya $200. Karena pada video sebelumnya kita telah menyebutkan bahwa rasio cadangan adalah 50%, dan hal ini menunjukkan bahwa jika bank ini memiliki cadangan sebesar $100, bank tersebut dapat menyimpan rekening giro sebesar $200. Kami telah mengulangi berkali-kali bagaimana hal ini terjadi. Bank ini juga bisa melakukan hal yang sama. Dia menempatkan $200 di rekening giro. Jadi jumlah total uang yang orang pikir mereka miliki, misalnya di rekening deposito... Dalam situasi kita, saya berasumsi bahwa semua uang tunai ada di bank cadangan, meskipun kita tahu bahwa sebagian darinya akan beredar. Anggap saja kita hidup di dunia di mana semua orang selalu menggunakan kartu debit dan tidak ada yang menggunakan uang tunai. Saya pikir kita bergerak menuju hal ini dengan sangat cepat. Seperti yang akan segera kita lihat, hal ini meningkatkan jumlah uang beredar. Namun, dengan satu atau lain cara, saya belum ingin mendalami masalah teknis. D1, yang mencakup jumlah total rekening giro di dunia kita, adalah $400. Dan hubungan ini sangat penting, karena cadangan peraturannya adalah 50%. Jadi kita dapat berasumsi bahwa bank bertujuan untuk memperoleh jumlah yang sedekat mungkin dengan cadangan regulasi mereka, karena mereka tidak menerima bunga atas cadangan tersebut. Mereka menerima bunga pinjaman, yang mereka keluarkan tergantung pada pembukaan rekening giro. Jika cadangan nominal adalah 10% dan jumlah uang beredar dasar adalah $200, kita mungkin akan melihat D1 sebesar $2000. Jadi pertanyaan saya kepada Anda adalah... Anda mungkin ingin berhenti sejenak dan memikirkan hal ini. Bagaimana pemerintah, bank sentral, atau perekonomian dapat meningkatkan atau menurunkan jumlah uang beredar? Saya kira pertanyaan pertama yang muncul adalah mengapa melakukan hal ini? Anggap saja kita sudah ada di dunia ini dan kita hanya mempunyai dua bank. Dan jumlah uang beredar D1 sama dengan $400. Katakanlah perekonomian kita sedang tumbuh. Kita mampu memproduksi lebih banyak barang dan jasa. Mungkin para imigran telah datang kepada kita, ada lebih banyak angkatan kerja. Atau mungkin sebuah teknologi inovatif telah muncul. Atau mungkin pertumbuhan musiman. Mungkin ini sedang musim tanam dan banyak petani membutuhkan uang untuk mempekerjakan orang. Ini adalah saat lain ketika Anda mungkin membutuhkan lebih banyak uang. Jika Anda tidak meningkatkan jumlah uang beredar ketika perekonomian Anda sedang tumbuh atau permintaan meningkat karena fluktuasi musiman, jika Anda tidak meningkatkan jumlah uang, maka uang tersebut akan menjadi lebih mahal. Saya akan membuat seluruh video yang didedikasikan untuk ini. Anda tidak perlu bingung dengan ungkapan “uang akan menjadi lebih mahal.” Artinya dalam hal ini suku bunga akan meningkat. Dan jika uang menjadi terlalu mahal, maka beberapa proyek yang bagus akan menjadi mustahil. Dengan cara ini Anda dapat membatasi pertumbuhan ekonomi. Namun kita akan membahas secara terpisah mengenai kapan waktu yang tepat untuk memperluas atau mengontrak jumlah uang beredar. Sekarang mari kita lihat bagaimana melakukan ini dalam kenyataan. Ada dua cara. Jika cadangan regulasinya 10%, maka bank-bank ini bisa membuka lebih banyak rekening giro, bukan? Mereka dapat meminjamkan lebih banyak uang dan membuka lebih banyak rekening giro. Jika cadangan regulasi adalah 10%, maka D1 akan sama dengan $2000, bukan? Ukurannya sepuluh kali lebih besar dari yang ini, bukannya dua kali lebih besar dari yang ini. Dan ini dipandang sebagai salah satu alat dari Federal Reserve Bank. Sebab, seperti yang kami katakan sebelumnya, Federal Reserve Bank menetapkan besarnya cadangan regulasi. Tapi, kalau dipikir-pikir, masalah dengan instrumen ini adalah... Jika kita menetapkan cadangan regulasi sebesar 10% dan tiba-tiba semua bank mulai memberikan pinjaman. jumlah banyak uang dan mereka hanya punya 10%, lalu apa yang akan terjadi? Rasio cadangan dan giro akan menjadi 10%. Pikirkan apa yang akan terjadi jika Anda ingin meningkatkan cadangan regulasi kembali menjadi 50%. Bagaimana bank bisa mendapatkan kembali 50%? Semua bank harus mulai menjual asetnya atau membayar kembali pinjamannya. Ini akan menjadi situasi yang sangat tidak menyenangkan. Jika Anda menurunkan cadangan regulasi dan kemudian ingin menaikkannya lagi, Anda akan membuat banyak bank kekurangan modal karena sebagian besar bank hanya bekerja sesuai kebutuhannya. Oleh karena itu, kemungkinan besar Anda tidak ingin bermain-main dengan cadangan regulasi. Jadi masalahnya adalah kecuali Anda mengubah cadangan regulasi, yang merupakan rasio cadangan terhadap dana rekening giro, satu-satunya cara untuk meningkatkan jumlah rekening giro adalah dengan meningkatkan cadangan tersebut. Jika Anda dapat meningkatkan cadangan aktual di sini. Jadi pertanyaan saya adalah - bagaimana Anda bisa melakukan ini? Mari kita asumsikan... Saya harap Anda cukup akrab dengan sistem perbankan cadangan fraksional. Oleh karena itu, Anda mungkin memperhatikan bahwa hal ini juga berlaku untuk bank sentral. Jadi, saat ini, seluruh simpanan bank sentral didukung oleh emas, 1:1. Dan tidak ada yang menghalangi bank ini untuk juga melakukan pinjaman cadangan fraksional. Bank sentral tidak memiliki cadangan regulasi. Sebab, uang kertas tersebut selalu dapat menyediakan likuiditas sampai batas tertentu karena uang kertas tersebut dijamin oleh pemerintah. Dan pemerintah selalu dapat memungut lebih banyak pajak untuk menutupi pinjamannya. Jadi Federal Reserve dapat bertindak sebagai mesin cetak jumlah uang beredar yang dibicarakan orang. Tapi ada dua mesin cetak. Mesin cetak untuk basis moneter dan mesin cetak untuk leverage. Jika ini meningkat... Saya akan membuat video lengkap tentangnya. Saya tidak ingin membahas terlalu jauh detail teknisnya, saya sudah kehabisan waktu. Jadi apa yang dapat dilakukan Federal Reserve terhadap situasi ini? Dapat mencetak sejumlah uang kertas tertentu. Katakanlah ia mencetak 100 uang kertas. Dia membayar Departemen Keuangan untuk mencetak uang kertas untuknya, tapi dia sendiri yang membuat uang kertas itu dan kemudian, tentu saja, menjamin keandalannya, bukan? Surat utang yang diterbitkan dan dijamin, 100. Dan kemudian dia mengambil $100 itu. Maksudku ini tagihan dollar , meskipun itu bisa berupa rekening giro atau semacamnya... Dia mengambil uang kertas $100 yang dia cetak, dan kemudian dia bisa membeli surat berharga. Jadi apa yang akan terjadi jika Federal Reserve mengambil uang kertas $100 itu dan membeli surat berharga Treasury? Surat berharga negara tidak lagi harus diterbitkan oleh pemerintah. Karena setiap kali pemerintah menerbitkan sekuritas, sekuritas tersebut dibeli oleh banyak orang di seluruh dunia. Selalu ada sejumlah sekuritas Treasury yang disimpan selama Treasury mempunyai sejumlah hutang. Jadi saya punya surat berharga dan biarkan bank sentral. Saya memiliki beberapa IOU yang saya beli dari pemerintah. Dan Federal Reserve memiliki $100 ini. Saya akan mengecatnya dengan warna hijau. Ada $100 ini. Jadi Federal Reserve membeli sekuritas ini. Saya mungkin tidak ingin menjual dengan harga saat ini, jadi mereka akan membayar saya sedikit lebih mahal daripada harga yang berlaku agar saya setuju untuk berpisah dengan sekuritas saya. Dan saya akan membuat video lengkap tentang apa maksudnya dan bagaimana hal ini mengubah kurva imbal hasil dan sebagainya. Saya hanya ingin memberi Anda pemahaman dasar tentang fakta bahwa Departemen Keuangan membuat surat utang, menerbitkannya, dan melakukan offsetting... Dan kemudian mereka dapat menggunakan uang kertas $100 tersebut untuk membeli surat berharga atau obligasi pemerintah di pasar terbuka. Apa yang akan terjadi sekarang? Uang kertas $100 itu sekarang menjadi surat berharga Treasury. Saya akan menulis: Surat berharga. Dan pertanyaan saya adalah apakah saya memiliki surat berharga. Mereka berbaring di bawah kasur. Dan sekarang saya tidak memiliki surat berharga ini. Tapi ada $100. Apa yang akan saya lakukan dengan $100 ini? Aku akan menaruhnya di bank. Jadi saya menaruh $100 saya di bank. Mungkin saya akan menaruhnya di sini di atas dan rekening giro saya akan naik sedikit, tapi apa efek kumulatifnya? Kini sistem perbankan nasional tiba-tiba mempunyai lebih banyak uang, lebih banyak cadangan dolar, daripada yang bisa diterapkan pada rasio cadangannya. Sekarang inilah kontribusi saya sebesar $100. Dan sekarang bank ini dapat mengeluarkan pinjaman lain sebesar $100. Jadi, pada intinya, saya meningkatkan basis moneter, dan sekarang D0 telah meningkat dari $200 menjadi $300 karena saya mempunyai surat utang senilai $300 yang diterbitkan. Dan sekarang D1 saya - Saya mengambil uang $100 yang diberikan Departemen Keuangan kepada saya dan memasukkannya ke dalam rekening bank. Sekarang saya memiliki rekening bank dengan $100, dan karena cadangan peraturannya adalah 50%, bank dapat mengeluarkan pinjaman lain. Saya tahu ini sudah terlihat ceroboh. $400... Dan sekarang D1 kita adalah $600. Demikian pula, dengan mencetak uang dan menerbitkan surat berharga, bank sentral mampu meningkatkan agregat D1 sebesar $200. Saya akan membuat lebih banyak video tentang ini. Saya tidak ingin terlalu membingungkan Anda. Sampai jumpa! Terjemahan oleh komunitas Amara.org

Proses

Karena sebagian besar uang saat ini ada dalam bentuk elektronik daripada dalam bentuk uang kertas dan koin, transaksi pasar terbuka dilakukan dengan semakin meningkat ( pinjaman) atau berkurang ( mendebet) volume uang primer (monetary base) pada rekening cadangan suatu bank di bank sentral. Dengan demikian, prosesnya tidak memerlukan pencetakan mata uang baru. Namun, hal ini meningkatkan kewajiban bank sentral untuk mencetak uang jika bank komersial memerlukan uang kertas sebagai imbalan atas pengurangan saldo elektronik.

Ketika ada peningkatan permintaan uang primer, bank sentral harus mengambil tindakan jika ingin mempertahankan suku bunga jangka pendek sesuai target. Hal ini dilakukan dengan meningkatkan pasokan uang primer. Bank sentral pergi ke pasar terbuka untuk membeli aset keuangan (obligasi pemerintah, mata uang asing, atau aset lain yang relatif stabil). Untuk membayar suatu aset, bank sentral menciptakan uang primer baru dan mengkredit rekening bank yang menjual aset tersebut. Hal ini meningkatkan basis moneter dalam perekonomian. Sebaliknya, jika bank sentral menjual aset di pasar terbuka, sejumlah uang primer akan didebit dari rekening bank pembeli, sehingga mengurangi uang primer tersebut.

Kemungkinan tujuan

Uang diciptakan dan dimusnahkan dengan mengubah rekening cadangan bank komersial di Federal Reserve. Federal Reserve telah melakukan operasi pasar terbuka sejak tahun 1920-an melalui Divisi Pasar Terbuka Federal Reserve Bank New York di bawah wewenang Komite Pasar Terbuka Federal. Operasi pasar terbuka juga merupakan cara untuk mengendalikan inflasi: menjual obligasi pemerintah ke bank komersial mengurangi kemampuan mereka untuk memberikan pinjaman, sehingga menyebabkan sejumlah uang keluar dari peredaran.

Pasar terbuka adalah kegiatan Bank Sentral untuk pembelian dan penjualan surat utang negara di pasar sekunder. Pembelian pasar terbuka dibayar oleh Bank Sentral dengan meningkatkan rekening cadangan bank penjual. Jumlah cadangan kas sistem perbankan meningkat, yang pada gilirannya menyebabkan peningkatan jumlah uang beredar. Penjualan surat berharga pasar terbuka oleh Bank Sentral akan menimbulkan efek sebaliknya: total cadangan bank berkurang dan, jika dianggap sama, jumlah uang beredar berkurang. Karena Bank Sentral merupakan dealer pasar terbuka terbesar, peningkatan volume transaksi pembelian dan penjualan akan menyebabkan perubahan harga dan imbal hasil surat berharga. Oleh karena itu, Bank Sentral dapat mempengaruhi suku bunga dengan cara ini. Ini adalah alat terbaik, namun efektivitasnya berkurang karena ekspektasi pelaku pasar tidak sepenuhnya dapat diprediksi. Keuntungan metode ini:
Bank sentral dapat mengontrol volume transaksi;
operasinya cukup akurat, cadangan bank dapat diubah ke nilai berapa pun;
transaksi dapat dibalik, karena kesalahan apa pun dapat diperbaiki dengan transaksi terbalik;
pasarnya likuid dan kecepatan transaksinya tinggi serta tidak bergantung pada penundaan administrasi.
Di pasar terbuka, bank sentral menggunakan dua jenis operasi utama:
transaksi langsung - pembelian dan penjualan surat berharga dengan pengiriman segera. Suku bunga ditetapkan melalui lelang. Pembeli menjadi pemilik surat berharga yang tidak mempunyai tanggal jatuh tempo;
transaksi repo dilakukan dengan syarat perjanjian pembelian kembali. Transaksi semacam itu nyaman karena syarat pembayarannya bisa berbeda-beda.
Jenis operasi pasar terbuka dibagi menjadi:
operasi dinamis - bertujuan untuk mengubah tingkat cadangan bank dan basis moneter. Mereka bersifat permanen dan melibatkan transaksi langsung;
operasi pelindung - dilakukan untuk menyesuaikan cadangan jika terjadi penyimpangan yang tidak terduga dari tingkat tertentu, yaitu bertujuan untuk menjaga stabilitas sistem keuangan dan cadangan bank. Untuk jenis transaksi ini digunakan transaksi repo.
Penggunaan operasi pasar terbuka bergantung pada tingkat perkembangan, lingkungan kelembagaan dan tingkat likuiditas pasar surat berharga pemerintah. Sebagai analogi operasi pasar terbuka, Bank Rusia juga menggunakan intervensi valuta asing.
Intervensi valuta asing adalah pembelian dan penjualan mata uang asing di pasar domestik untuk meningkatkan atau mensterilkan jumlah uang beredar. Mereka mempengaruhi nilai tukar rubel terhadap dolar. Penjualan dolar oleh Bank Sentral akan menyebabkan kenaikan nilai tukar rubel, pembelian - penurunannya. Jika Bank Sentral melakukan intervensi valuta asing untuk mengoreksi fluktuasi nilai tukar jangka pendek, maka Bank Sentral akan kehilangan kendali atas cadangan bank dan, karenanya, atas jumlah uang beredar. Selain intervensi mata uang, Bank Rusia berencana menggunakan instrumen yang lebih fleksibel - swap mata uang.
Swap mata uang adalah transaksi pembelian dan penjualan mata uang dengan syarat penyerahan segera dengan transaksi forward terbalik secara simultan. Mereka memungkinkan Anda untuk menyesuaikan tingkat likuiditas pasar valuta asing tanpa menimbulkan tekanan tambahan pada nilai tukar rubel.
Apa itu pembiayaan kembali bank?
Refinancing bank adalah instrumen kebijakan moneter dimana Bank Sentral memberikan pinjaman kepada bank, rekening bank tersebut di Bank Sentral dikreditkan. Bagian pasif dari neraca Bank Sentral meningkat, dan total cadangan dalam sistem perbankan meningkat. Aset Bank Sentral meningkat sebesar jumlah pinjaman. Akibatnya, peningkatan volume refinancing meningkatkan volume cadangan pinjaman di sistem perbankan, basis moneter dan jumlah uang beredar, sedangkan penurunan menurunkannya.
Bank sentral dapat mempengaruhi volume refinancing dengan dua cara:
mempengaruhi nilainya suku bunga pinjaman;
mempengaruhi jumlah pinjaman pada tingkat bunga tertentu menggunakan kebijakan refinancing.
Kebijakan refinancing mempengaruhi volume pinjaman bank melalui mekanisme pemberian pinjaman dan melibatkan Bank Sentral dalam menentukan tujuan, bentuk, kondisi dan syarat pemberian pinjaman. Pembiayaan kembali kredit juga digunakan sebagai alat stabilisasi
sistem perbankan. Ini adalah cara paling efektif untuk menyediakan cadangan tambahan dan likuiditas bagi bank selama periode krisis.
Bentuk tradisional refinancing - perhitungan ulang tagihan oleh Bank Sentral, artinya Bank Sentral membeli tagihan yang sudah didiskontokan oleh bank.
Volume refinancing tergantung pada tingkat refinancing rate (biaya pinjaman dari Bank Sentral). Namun tetap saja, tingkat refinancing biasanya dianggap sebagai indikator niat Bank Sentral. Dengan mengubah tingkat refinancing, Bank Sentral mengumumkan niatnya mengenai kebijakan moneter.
Kebijakan refinancing mempunyai dampak yang lebih kecil terhadap dampak langsung sistem keuangan. Perubahan yang diperlukan dalam cadangan pinjaman dapat ditentukan secara langsung, namun tidak diketahui seberapa besar tingkat refinancing yang perlu diubah agar bank dapat mengajukan pinjaman dari Bank Sentral. Biaya yang harus dikeluarkan bank untuk menggunakan tingkat refinancing sangatlah tinggi dan mengubah tingkat refinancing ternyata menjadi alat yang tidak efektif karena dampaknya yang tidak jelas terhadap pasar keuangan.

Kami biasanya marah dengan kenaikan harga dan depresiasi rubel; kami mengkritik kelambanan atau kegagalan tindakan pemerintah.

Namun perlu kita akui bahwa masyarakat umum masih belum banyak mengetahui pengaruh nyata yang dapat mempengaruhi situasi ekonomi yang dapat dilakukan oleh pemerintah.

Operasi pasar terbuka adalah cara paling penting, yang digunakan setiap minggu oleh regulator, untuk mengendalikan jumlah uang beredar.

Apabila terdapat kelebihan jumlah uang beredar yang beredar maka harus dibatasi dan dihilangkan. Dan kemudian Bank Sentral menjual surat berharga pemerintah kepada bank dan pembeli lainnya. Efek yang diinginkan dari pengurangan jumlah uang dicapai dengan mengurangi cadangan bank.

Baca lebih lanjut tentang mekanisme ini di artikel.

Instrumen kebijakan moneter pemerintah

Tujuan utama kebijakan moneter pemerintah dan Bank Sentral adalah untuk mencapai stabilisasi produksi nasional, lapangan kerja penuh, dan inflasi yang moderat melalui perubahan jumlah uang beredar. Jumlah uang beredar dalam suatu negara dikendalikan dengan mengatur jumlah kelebihan cadangan yang dibentuk oleh bank umum.

Metode spesifik yang digunakan Bank Sentral untuk mempengaruhi kelebihan cadangan patut mendapat pertimbangan tersendiri. Pertama-tama, beri nama mereka:

1. perubahan norma cadangan;
2. perubahan tingkat diskonto;
3. operasi pasar terbuka.

Perubahan rasio cadangan wajib

Dengan mengubah rasio cadangan wajib, Bank Sentral mempunyai dampak yang signifikan terhadap kemampuan bank untuk menciptakan uang baru melalui pinjaman:

• Kenaikan tingkat RR mengurangi pengganda bank, kelebihan cadangan sistem perbankan dan, akibatnya, kemungkinan peningkatan jumlah uang beredar. Tindakan Bank Sentral tersebut termasuk dalam kebijakan moneter yang restriktif (mengandung).
• Sebaliknya, jika Bank Sentral mengurangi persyaratan cadangan, maka kelebihan cadangan bank akan meningkat. Mereka akan dapat memberikan pinjaman ukuran besar, dan oleh karena itu jumlah uang beredar akan meningkat. Kebijakan ini disebut ekspansionis (menstimulasi).

Ubah RR - senjata ampuh(sebagian besar disebabkan oleh efek kumulatif dari pengganda perbankan), dan oleh karena itu sangat jarang digunakan. Ketidakstabilan RR berarti ketidakpastian sumber daya kredit, yang sangat tidak diinginkan bagi pasar uang.

Perubahan tingkat diskonto

Tingkat diskonto adalah tingkat bunga di mana Bank Sentral memberikan pinjaman kepada bank komersial. Biasanya tindakan ini digunakan sebagai “pilihan terakhir” untuk kebangkrutan ketika solusi lain telah dicoba. Ketika menerima pinjaman, bank komersial menerbitkan kewajiban utangnya, dijamin dengan agunan tambahan: obligasi pemerintah jangka pendek dan surat utang komersial.

1. Dengan menurunkan tingkat diskonto, Bank Sentral mendorong bank-bank komersial untuk meminta bantuan, namun tidak membiarkan mereka menyalahgunakan pinjaman “murah”.

Pinjaman diberikan hanya berdasarkan hasil analisa ahli, pada saat bank benar-benar membutuhkan bantuan. Dengan menetapkan kendali atas aktivitas bank yang “membutuhkan”, Bank Sentral berupaya memahami alasan kesulitannya. Seringkali penerbitan pinjaman semacam itu disertai dengan penunjukan administrasi sementara bank yang baru oleh Bank Sentral.

2. Dengan menaikkan tingkat diskonto, Bank Sentral berupaya mengurangi minat bank komersial atas pinjamannya dan dengan demikian membatasi jumlah uang beredar di pasar.

Karena jumlah pinjaman yang dapat diberikan Bank Sentral kepada bank komersial relatif kecil, perubahan tingkat diskonto tidak memainkan peran serius dalam pembentukan jumlah uang beredar.

Operasi pasar terbuka

Ini adalah metode paling penting yang digunakan setiap minggu untuk mengendalikan jumlah uang beredar. Operasi pasar terbuka mengacu pada pembelian dan penjualan surat berharga pemerintah (obligasi, surat utang) oleh Bank Sentral kepada bank umum dan masyarakat. Surat berharga pemerintah jangka pendek diedarkan oleh Bank Sentral untuk menutupi bagian pengeluaran pemerintah yang tidak ditanggung oleh pajak.

Penting untuk dicatat bahwa penempatan awal obligasi dan surat utang baru pada lelang mingguan bukanlah operasi pasar terbuka. Hanya pasar sekunder Treasury yang dianggap terbuka.

Mari kita pertimbangkan bagaimana secara spesifik pembelian dan penjualan surat berharga pemerintah mempengaruhi kelebihan cadangan bank komersial dan, dengan demikian, jumlah uang beredar. Dengan membeli obligasi negara dari bank komersial, Bank Sentral meningkatkan kelebihan cadangan (ER). Aksi pengganda bank memberikan efek kumulatif pertumbuhan jumlah uang beredar: M3 = ER.

Dampak yang sama juga terjadi dalam arah sebaliknya, ketika Bank Sentral menjual surat berharga pemerintahnya. Artinya, pengurangan jumlah uang beredar ternyata lebih signifikan dibandingkan pengurangan kelebihan cadangan. Sama hasil akhir juga diperoleh jika mitra Bank Sentral dalam transaksi surat berharga pemerintah adalah penduduk dan perusahaan (OGSZ, OFZ, dll.).

Satu-satunya perbedaan adalah bahwa dengan menjual surat berharga ke Bank Sentral atau membelinya dari Bank Sentral, individu dan perusahaan mengubah rekening (penyelesaian) mereka di bank komersial. Akuntansi untuk kewajiban Bank Sentral yang diterima dari masyarakat memungkinkan bank komersial, seperti dalam kasus pertama, untuk meningkatkan kelebihan cadangannya.

Operasi pasar terbuka dengan cepat dan efisien mempengaruhi jumlah uang beredar. Namun apa yang membuat perusahaan perbankan komersial dan masyarakat terlibat dalam transaksi ini dengan Bank Sentral? Tidak sulit untuk menjawab pertanyaan ini jika kita ingat bahwa nilai pasar surat berharga dan persentase pendapatan aktualnya berbanding terbalik.

Ketika Bank Sentral memutuskan untuk membeli surat berharga pemerintah, jumlahnya meningkat permintaan agregat pada mereka.

Nilai pasarnya meningkat, persentase pendapatannya menurun, dan menjadi menguntungkan bagi pemegang sekuritas untuk menjualnya. Sebaliknya, dengan menjual obligasi negara, Bank Sentral meningkatkan pasokannya di pasar sehingga menurunkan nilai tukarnya. Namun profitabilitas meningkat. Membeli sekuritas akan menguntungkan.

Selain alat-alat ini, ada sejumlah metode pengaruh lainnya otoritas federal untuk penawaran uang:

• pertama, margin dapat ditetapkan oleh undang-undang saat membeli sekuritas. Misalnya, ketika membelinya, Anda harus segera membayar minimal 50% dari biayanya, dan dengan dana Anda sendiri, bukan dana pinjaman. Tindakan ini ditujukan terhadap spekulasi sekuritas yang berlebihan yang dapat menyebabkan jatuhnya pasar saham dan kekacauan ekonomi;
• kedua, pembatasan tertentu pada kredit konsumen dapat diberlakukan.

Sumber: "de.ifmo.ru"

Operasi pasar terbuka adalah operasi Bank Sentral untuk pembelian dan penjualan surat berharga pemerintah

Pasar terbuka adalah kegiatan Bank Sentral untuk pembelian dan penjualan surat utang negara di pasar sekunder:

1. Pembelian pasar terbuka dibayar oleh Bank Sentral dengan meningkatkan rekening cadangan bank penjual. Total cadangan moneter sistem perbankan meningkat, yang pada gilirannya menyebabkan peningkatan jumlah uang beredar.
2. Penjualan surat berharga pasar terbuka oleh Bank Sentral akan menimbulkan efek sebaliknya: total cadangan bank berkurang dan, jika dianggap sama, jumlah uang beredar berkurang.

Karena Bank Sentral merupakan dealer pasar terbuka terbesar, peningkatan volume transaksi pembelian dan penjualan akan menyebabkan perubahan harga dan imbal hasil surat berharga. Oleh karena itu, Bank Sentral dapat mempengaruhi suku bunga dengan cara ini. Ini adalah alat terbaik, namun efektivitasnya berkurang karena ekspektasi pelaku pasar tidak sepenuhnya dapat diprediksi.

Keuntungan dari metode ini:

• Bank sentral dapat mengontrol volume transaksi;
• operasinya cukup akurat, cadangan bank dapat diubah ke nilai berapa pun;
• transaksi dapat dibalik, karena kesalahan apa pun dapat diperbaiki dengan transaksi terbalik;
• pasarnya likuid dan kecepatan transaksinya tinggi serta tidak bergantung pada penundaan administrasi.

Di pasar terbuka, bank sentral menggunakan dua jenis operasi utama:

1. transaksi langsung - pembelian dan penjualan surat berharga dengan pengiriman segera. Suku bunga ditetapkan melalui lelang. Pembeli menjadi pemilik surat berharga yang tidak mempunyai tanggal jatuh tempo;
2. transaksi repo dilakukan berdasarkan perjanjian pembelian kembali. Transaksi semacam itu nyaman karena syarat pembayarannya bisa berbeda-beda.

Berdasarkan jenisnya, operasi pasar terbuka dibagi menjadi:

• operasi dinamis - bertujuan untuk mengubah tingkat cadangan bank dan basis moneter. Mereka bersifat permanen dan melibatkan transaksi langsung;
• operasi pelindung - dilakukan untuk menyesuaikan cadangan jika terjadi penyimpangan yang tidak terduga dari tingkat tertentu, yaitu bertujuan untuk menjaga stabilitas sistem keuangan dan cadangan bank. Untuk jenis transaksi ini digunakan transaksi repo.

Penggunaan operasi pasar terbuka bergantung pada tingkat perkembangan, lingkungan kelembagaan dan tingkat likuiditas pasar surat berharga pemerintah.

Sebagai analogi operasi pasar terbuka, Bank Rusia juga menggunakan intervensi valuta asing.

Intervensi valuta asing adalah pembelian dan penjualan mata uang asing di pasar domestik untuk meningkatkan atau mensterilkan jumlah uang beredar. Mereka mempengaruhi nilai tukar rubel terhadap dolar.

Penjualan dolar oleh Bank Sentral akan menyebabkan kenaikan nilai tukar rubel, pembelian - penurunannya.

Jika Bank Sentral melakukan intervensi valuta asing untuk mengoreksi fluktuasi nilai tukar jangka pendek, maka Bank Sentral akan kehilangan kendali atas cadangan bank dan, karenanya, atas jumlah uang beredar.

Selain intervensi mata uang, Bank Rusia berencana menggunakan instrumen yang lebih fleksibel - swap mata uang.

Swap mata uang adalah transaksi pembelian dan penjualan mata uang dengan syarat penyerahan segera dengan transaksi forward terbalik secara simultan. Mereka memungkinkan Anda untuk menyesuaikan tingkat likuiditas pasar valuta asing tanpa menimbulkan tekanan tambahan pada nilai tukar rubel.

Sumber: "aup.ru"

Metode kebijakan moneter tidak langsung

Operasi bank sentral di pasar terbuka saat ini menjadi instrumen utama dalam praktik perekonomian dunia dalam kerangka metode kebijakan moneter tidak langsung yang diterapkan.

Bank Sentral menjual atau membeli surat berharga yang sangat likuid pada tingkat yang telah ditentukan, termasuk surat berharga pemerintah yang merupakan utang dalam negeri negara, dengan biaya sendiri di pasar terbuka. Instrumen ini dianggap sebagai instrumen paling fleksibel untuk mengatur investasi kredit dan likuiditas bank umum.

Keunikan operasi pasar terbuka adalah bahwa bank sentral dapat memberikan pengaruh pasar terhadap jumlah sumber daya bebas yang tersedia bagi bank komersial, yang merangsang pengurangan atau perluasan investasi kredit dalam perekonomian, sekaligus mempengaruhi likuiditas bank, mengurangi atau meningkatkannya sebagaimana mestinya.

Pengaruh ini dilakukan melalui perubahan oleh bank sentral dalam harga pembelian dari bank umum atau penjualan surat berharga kepada mereka di pasar terbuka.

Sekuritas utama yang transaksinya dilakukan di pasar terbuka termasuk sekuritas paling likuid yang aktif diperdagangkan di pasar sekunder, yang risikonya sangat kecil.

Surat berharga tersebut adalah berbagai kewajiban yang diterbitkan oleh otoritas pemerintah:

1. sertifikat utang (Bank Belanda, Bank Spanyol, Bank Sentral Eropa);
2. tagihan keuangan (Bank of England, German Bundesbank, Bank of Japan);
3. obligasi (Bank Korea, Bank Sentral Chili, Bank Rusia).

Pilihan surat berharga tergantung pada tingkat perkembangan pasar keuangan dan independensi bank sentral, kemampuannya untuk melakukan transaksi tidak hanya dengan surat berharga pemerintah, tetapi juga dengan surat berharga dari emiten lain.

Pengaruh bank sentral terhadap pasar uang dan pasar modal adalah dengan mengubah suku bunga di pasar terbuka, bank menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi lembaga perkreditan untuk membeli atau menjual surat berharga pemerintah guna meningkatkan likuiditasnya.

Operasi pasar terbuka biasanya dilakukan oleh bank sentral bersama dengan sekelompok bank besar dan lembaga keuangan lainnya. Operasi pasar terbuka lebih disesuaikan dengan fluktuasi pasar jangka pendek dibandingkan dengan kebijakan akuntansi.

Di pasar terbuka, bank sentral menggunakan dua jenis transaksi utama - transaksi langsung dan perjanjian pembelian kembali:

• Transaksi langsung berarti pembelian dan penjualan surat berharga untuk penyerahan segera. Pembeli menjadi pemilik tanpa syarat atas surat berharga tersebut. Jenis transaksi ini tidak memiliki tanggal jatuh tempo. Suku bunga ditetapkan melalui lelang.
• Transaksi REPO dilakukan berdasarkan perjanjian pembelian kembali. Transaksi repo langsung adalah pembelian surat berharga oleh bank sentral dengan kewajiban dealer untuk membelinya kembali setelah jangka waktu tertentu.

Ketika menyelesaikan transaksi reverse repo, atau berpasangan (kadang-kadang juga disebut ketidakcocokan), bank sentral menjual sekuritas dan berjanji untuk membelinya kembali dari dealer setelah jangka waktu tertentu. Transaksi seperti itu nyaman karena jangka waktu pembayaran dapat bervariasi.

Berdasarkan jenisnya, operasi pasar terbuka dibagi menjadi dinamis dan protektif:

1. Operasi pasar terbuka yang dinamis bertujuan untuk mengubah tingkat cadangan bank dan basis moneter. Mereka bersifat permanen dan melibatkan transaksi langsung.
2. Operasi protektif dilakukan untuk menyesuaikan cadangan jika terjadi penyimpangan yang tidak terduga dari tingkat tertentu, yaitu bertujuan untuk menjaga stabilitas sistem keuangan dan cadangan bank. Untuk jenis transaksi ini digunakan transaksi repo.

Bank Rusia menggunakan transaksi repo secara luas dari tahun 1996 hingga krisis keuangan tahun 1998. Subyek transaksinya adalah obligasi jangka pendek pemerintah (GKO) dan obligasi pinjaman federal (OFZ).

Syarat untuk menyelesaikan transaksi repo langsung adalah posisi short dealer, untuk menyelesaikan transaksi repo langsung, posisi short dealer adalah hasil perdagangan dalam batas yang ditetapkan oleh Bank Rusia. Artinya, transaksi diselesaikan hanya ketika kewajiban dealer melebihi volume yang sebelumnya disimpan dalam sistem perdagangan Uang.

Setelah krisis, Bank Rusia mengizinkan transaksi repo antar-dealer - penyelesaian transaksi repo dengan GKO - OFZ antar dealer yang memenuhi kriteria tertentu. Diasumsikan bahwa hal ini akan memungkinkan Bank Rusia untuk mengurangi jumlah uang yang dikeluarkan melalui redistribusi cadangan bank yang lebih cepat.

Penggunaan operasi pasar terbuka sebagai alat kebijakan moneter bergantung pada tingkat perkembangan, lingkungan kelembagaan dan tingkat likuiditas pasar surat berharga pemerintah. Setelah krisis keuangan tahun 1998, Bank Rusia tidak memiliki peluang seperti itu.

Operasi terhambat oleh kurangnya permintaan sekuritas pemerintah dalam portofolio Bank Sentral Federasi Rusia. Dimulainya kembali mereka akan tergantung pada adopsi oleh Pemerintah Federasi Rusia atas keputusan untuk mendaftarkan kembali sebagian portofolio yang memadai ke dalam sekuritas dengan karakteristik pasar.

Saat ini Bank Rusia hanya melakukan transaksi dengan obligasi federal. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa hingga saat ini pasar sekuritas entitas konstituen Federasi Rusia belum berkembang sejauh yang diperlukan. Pada saat yang sama, volume yang kecil dan rendahnya likuiditas surat berharga tersebut tidak memungkinkan untuk digunakan sebagai instrumen dasar transaksi.

Masalah penggunaan obligasi entitas konstituen Federasi di masa depan sebagai aset dasar untuk melakukan operasi di pasar terbuka semakin banyak dibicarakan. Perlu dicatat bahwa keputusan Bank Rusia untuk mengizinkan aset atau liabilitas tertentu, atau penerbit tertentu, untuk digunakan dalam operasi perbankan tidak boleh terkait dengan penerbit atau aset tertentu.

Baru-baru ini, masing-masing emiten korporasi telah berhasil memperoleh jaminan pemerintah atas kewajiban mereka dari beberapa entitas konstituen Federasi Rusia. Emiten ini mengajukan permohonan ke Bank Sentral Federasi Rusia dengan permintaan untuk memasukkan aset mereka ke dalam daftar sekuritas untuk melakukan operasi oleh Bank Rusia di pasar terbuka.

Dimasukkannya aset suatu korporasi emiten ke dalam daftar surat berharga yang diterima Bank Rusia sebagai jaminan sebenarnya pada awalnya memberikan hasil yang positif. Sekuritas penerbit termasuk dalam Daftar Lombard Bank Sentral Federasi Rusia - daftar sekuritas yang diterima sebagai jaminan untuk transaksi repo.

Hal ini dapat menyebabkan peningkatan daya tarik surat berharga tersebut dan peningkatan aktivitas perdagangan dengan surat berharga tersebut. Namun, Bank Sentral Federasi Rusia tidak berkewajiban untuk menyimpan sekuritas ini dalam Daftar Lombard selamanya. Pada perubahan sekecil apa pun yang tidak menguntungkan dalam situasi posisi keuangan penerbit, Bank Rusia mengecualikan sekuritas tersebut dari daftar Lombard, yang melanggar stabilitas pasar sekuritas.

Untuk menghindari situasi seperti itu di pasar sekuritas, ia memutuskan untuk tidak memasukkan obligasi masing-masing emiten dalam transaksinya. Selain itu, pihaknya tidak mempunyai kemampuan untuk memantau posisi keuangan masing-masing emiten untuk menentukan sejauh mana obligasinya layak untuk tetap masuk dalam daftar gadai.

Kekhususan regulasi Rusia pasar saham sedemikian rupa sehingga Bank Sentral Federasi Rusia dapat melakukan operasi di pasar saham hanya di sektor sekuritas pemerintah di Pusat Antar Bank Moskow. Transaksi lain apa pun dengan sekuritas ekuitas menyebabkan masalah dalam memperoleh izin sebagai peserta profesional di pasar saham.

Untuk menjaga likuiditas di pasar surat berharga pemerintah, Bank Rusia menggunakan “operasi repo”.

Bank Rusia dapat menyediakan dana kepada dealer utama di pasar sekuritas untuk menutup posisi terbuka pendek (yaitu ketika kewajiban lebih besar dari klaim) dengan imbalan sekuritas pemerintah. Dealer menyanggupi untuk membeli kembali surat berharga yang sama setelah jangka waktu tertentu, tetapi dengan harga yang berbeda. Jangka waktu transaksi repo bersifat tetap yaitu 2 hari.

Pasar repo merupakan instrumen kebijakan moneter jangka pendek Bank Rusia yang cukup efektif dan salah satu instrumen tidak langsung untuk menjaga likuiditas di pasar surat berharga pemerintah.

Sumber: "eclib.net"

Operasi pasar terbuka

Operasi Pasar Terbuka adalah operasi repo simpanan dan kredit, transaksi pembelian dan penjualan aset (surat berharga atau mata uang).

Operasi pasar terbuka dilakukan terutama dengan menggunakan surat berharga pemerintah.

Operasi pasar terbuka adalah operasi moneter dan, di negara-negara dengan kebijakan suku bunga aktif, merupakan dasar operasi kebijakan moneter bank sentral negara tersebut.

Penggunaannya, bersama dengan mekanisme persyaratan cadangan wajib dan operasi simpanan tetap dan kredit semalam, memungkinkan pengaturan pasar moneter dan penerapan kebijakan moneter secara efektif.

Operasi pasar terbuka dibagi menjadi beberapa jenis berikut:

• reguler;
• operasi untuk refinancing atau deposito untuk lebih banyak jangka panjang(biasanya 3 bulan, lebih jarang - 6, 9, 12 bulan);
• operasi penyesuaian;
• operasi struktural.

Operasi pasar terbuka reguler adalah operasi bank sentral yang paling umum. Kegiatan ini dilakukan secara berkala dengan jadwal yang jelas. Paling sering ini adalah transaksi deposit atau kredit di pasar terbuka dengan jangka waktu 7 atau 14 hari.

Operasi pasar terbuka reguler merupakan dasar operasional kebijakan moneter bank sentral dan digunakan untuk mengatur suku bunga, mengelola likuiditas pasar, dan mencerminkan keadaan kebijakan moneter.

Operasi pasar terbuka reguler menyediakan sebagian besar refinancing bank dalam kondisi likuiditas yang tidak mencukupi atau sterilisasi likuiditas bank dalam kondisi kelebihan tingkat. Suku bunga untuk operasi reguler di pasar terbuka diakui sebagai suku bunga dasar bank sentral dan merupakan acuan biaya uang bagi entitas pasar moneter.

Operasi pembiayaan kembali atau penyimpanan untuk jangka waktu yang lebih lama (biasanya 3 bulan, lebih jarang - 6, 9, 12 bulan) dilakukan dengan harga pasar sesuai dengan prosedur tender standar dengan pembayaran kembali dengan keteraturan bulanan.

Operasi penyesuaian dimaksudkan untuk dengan cepat memperbaiki fluktuasi likuiditas pasar yang tidak terduga guna memperlancar dampaknya terhadap suku bunga.

Mereka tidak memiliki syarat dan keteraturan yang baku dan dilakukan terutama dalam bentuk transaksi terbalik, lebih jarang dalam bentuk transaksi langsung, pertukaran mata uang asing dan penarikan deposito melalui tender cepat atau prosedur bilateral.

Operasi struktural dilakukan atas inisiatif bank sentral untuk pengaturan struktural pasar keuangan melalui penerbitan sertifikat utang, operasi reverse dan forward secara teratur atau tidak teratur.

Sumber: "discovered.com.ua"

Apa itu operasi pasar terbuka

Operasi pasar terbuka adalah jenis transaksi yang dilakukan secara eksklusif pada tingkat resmi oleh bank sentral suatu negara.

Operasi pasar terbuka ("OMO") terdiri dari setiap pembelian dan penjualan surat berharga pemerintah, dan terkadang surat berharga komersial, oleh otoritas bank sentral untuk tujuan menyesuaikan jumlah uang beredar dan kondisi kredit secara berkelanjutan.

Operasi pasar terbuka juga dapat digunakan untuk menstabilkan harga surat berharga pemerintah, sebuah tujuan yang bertentangan dengan kebijakan pinjaman sementara bank sentral.

Ketika bank sentral membeli sekuritas di pasar terbuka, dampaknya adalah meningkatkan cadangan bank komersial, sehingga mereka dapat memperluas pinjaman dan investasinya.

Untuk meningkatkan nilai surat berharga pemerintah, yang setara dengan penurunan suku bunga dan penurunan suku bunga, biasanya dengan demikian mendorong investasi dalam dunia usaha. Operasi pasar terbuka biasanya melibatkan surat berharga pemerintah jangka pendek (di Amerika Serikat, seringkali berupa surat utang negara).

Para pengamat tidak sepakat mengenai kebijaksanaan kebijakan semacam itu. Para pendukungnya percaya bahwa berurusan dengan sekuritas jangka pendek dan jangka panjang akan mendistorsi struktur suku bunga dan juga alokasi kredit.

Para penentang percaya bahwa hal ini sepenuhnya tepat karena suku bunga pada sekuritas jangka panjang memiliki dampak yang lebih langsung terhadap tren jangka panjang. kegiatan investasi, yang bertanggung jawab atas fluktuasi lapangan kerja dan pendapatan.

Sistem cadangan pemerintah pusat

Operasi pasar terbuka adalah cara Federal Reserve System (Fed) yang paling fleksibel dan sering digunakan untuk menerapkan kebijakan moneter pemerintah.

Federal Reserve memiliki beberapa berbagai jenis OMO, meskipun yang paling umum digunakan adalah repo dan pembelian surat berharga. Operasi pasar terbuka memungkinkan The Fed untuk mempengaruhi pasokan saldo cadangan di sistem perbankan dan dengan demikian mempengaruhi suku bunga jangka pendek dan pencapaian tujuan kebijakan moneter lainnya.

Selain operasi pasar terbuka, The Fed dapat mempengaruhi tingkat saldo cadangan dengan menginvestasikan kembali hasil dari sekuritas yang jatuh tempo di rekening pasar terbuka menjadi sekuritas baru (cadangan dan netral) atau menebusnya dengan sekuritas yang jatuh tempo (drainase cadangan).

Operasi pasar terbuka adalah salah satu dari tiga alat utama yang digunakan oleh Federal Reserve untuk mencapai tujuan kebijakan moneternya.

Instrumen lain mengubah ketentuan diskon pinjaman dan menyesuaikan rasio cadangan wajib. Melaksanakan OMO di “pasar terbuka,” yang juga dikenal sebagai pasar sekuritas sekunder, adalah pembelian cara Federal Reserve yang paling fleksibel untuk melaksanakan tujuannya.

Dengan menyesuaikan tingkat saldo cadangan dalam sistem perbankan melalui operasi pasar terbuka, The Fed dapat mengimbangi atau mempertahankan perubahan yang terus-menerus, musiman, atau siklus dalam pasokan saldo cadangan dan dengan demikian mempengaruhi suku bunga jangka pendek dan perluasan suku bunga lainnya. .

Efisiensi penggunaan saldo cadangan

Komite Pasar Terbuka Federal adalah otoritas kebijakan moneter tertinggi dari Sistem Federal Reserve. Ini mendelegasikan tanggung jawab penerapan kebijakan moneter AS kepada manajer rekening terbuka Sistem Pasar di Federal Reserve Bank of New York melalui otorisasi.

Izin ini dituangkan dalam risalah rapat pertama setiap tahun. Manajer bertanggung jawab atas karyawan di Federal Reserve Bank of New York. Dengan demikian, biro tersebut melakukan operasi pasar terbuka atas nama seluruh Sistem Federal Reserve.

Setelah setiap pertemuan pembuat kebijakan, yang diadakan setiap enam hingga delapan minggu, FOMC mengeluarkan Petunjuk Manajer SOMA, yang menetapkan pendekatan terhadap kebijakan moneter yang dianggap tepat oleh FOMC untuk jangka waktu tertentu di antara pertemuannya. Petunjuk tersebut berisi tingkat di mana FOMC ingin menerima dana untuk perdagangan selama periode tertentu.

Federal Reserve melakukan operasi pasar terbuka dengan dealer utama, dealer sekuritas pemerintah yang memiliki hubungan perdagangan yang mapan dengan Federal Reserve.

Jadi, meskipun suku bunga target kebijakan adalah suku bunga pinjaman tanpa jaminan antar bank (Fed Funds), dan Federal Reserve beroperasi di pasar pinjaman yang dijaminkan dengan dealer utama (repo). Struktur ini berfungsi karena dealer utama memiliki rekening di bank kliring, yang merupakan lembaga penyimpanan.

Oleh karena itu, ketika Federal Reserve mengirim dan menerima dana dari rekening dealer ke bank kliringnya, tindakan tersebut menambah atau menguras cadangan ke dalam sistem perbankan.

Karena penyesuaian pasokan saldo cadangan ini, operasi pasar terbuka mempengaruhi dana federal dan tingkat bunga yang dibayarkan lembaga penyimpanan ketika mereka meminjam saldo cadangan tanpa jaminan dari waktu ke waktu satu sama lain.

Bank dapat meminjam cadangan dari pasar dana federal untuk memenuhi persyaratan cadangan yang ditetapkan oleh Federal Reserve dan untuk menjaga saldo yang memadai di rekening Fed mereka untuk menutupi cek dan pembayaran elektronik atas nama mereka.

Perubahan suku bunga dana federal sering kali berdampak kuat pada suku bunga jangka pendek lainnya. Untuk mempengaruhi tingkat saldo cadangan secara efektif, Federal Reserve telah menciptakan apa yang disebut "defisit struktural".

Artinya, hal ini telah menciptakan penambahan saldo cadangan secara konstan terhadap pasokan, yang jumlahnya sedikit lebih kecil dibandingkan volume total permintaan. Kemudian secara musiman dan harian, semuanya diposisikan untuk menambah saldo sementara agar mencapai level yang tepat.

Secara khusus, biro tersebut menciptakan portofolio “SOMA” dengan membeli sekuritas Treasury AS di pasar terbuka. Karena portofolio beli dan terima COMA, sekuritas yang dibeli di dalamnya biasanya disimpan hingga jatuh tempo dan dimasukkan dalam pembelian sekuritas The Fed dalam tingkat saldo cadangan yang terus meningkat.

Selain portofolio COMA, keseluruhan portofolio The Fed mencakup buku repo jangka panjang dan buku repo jangka pendek. Repo juga disebut perjanjian pembelian kembali atau RPS, yang merupakan bentuk pinjaman yang dijaminkan di mana The Fed meminjamkan uang kepada dealer utama dan dealer utama memberikan sekuritas berkualitas tinggi kepada The Fed sebagai jaminan umum atas pinjaman tersebut.

transaksi REPO

Sementara portofolio COMA mengimbangi faktor-faktor yang terus-menerus terkuras atau tertinggal dari sistem perbankan dalam bentuk surat utang Federal Reserve, akuntansi repo digunakan dalam jangka panjang untuk mengimbangi pergerakan musiman dalam faktor-faktor. Repo jangka panjang saat ini mempunyai jangka waktu 14 hari dan dilakukan setiap hari Kamis dini hari.

Buku repo bersifat jangka pendek, terdiri dari transaksi repo dengan jangka waktu kurang dari 14 hari, dan dominasi transaksi repo semalam. Transaksi ini biasanya dilakukan setiap hari untuk menyesuaikan tingkat cadangan bank yang dibutuhkan pada hari itu.

Meskipun biasanya transaksi ini akan menambah saldo, terkadang sistem harus memiliki saldo terutang, dalam hal ini biro akan melakukan transaksi reverse repo.

Transaksi reverse repo merupakan kebalikan dari RP. Alih-alih meminjamkan uang ke dealer, meja tersebut meminjam uang dari dealer dengan jaminan dari rekening pasar terbuka sistem. Repo dan reverse repo dapat dilakukan dalam jangka waktu maksimal 65 hari kerja. Biasanya diselesaikan pada hari yang sama, meskipun dapat diselesaikan lebih awal.

Untuk informasi tentang repo yang memenuhi syarat untuk diamankan, Undang-Undang Federal Reserve dan otorisasi internal yang ada dalam risalah pertemuan tahunan pertama harus ditinjau.

Pengumpulan informasi, persiapan dan pelaksanaan

Staf memulai setiap hari kerja dengan mengumpulkan informasi tentang aktivitas pasar dari berbagai sumber. Pedagang Fed berdiskusi dengan dealer utama bagaimana peristiwa di pasar sekuritas dapat terjadi pada hari berikutnya dan bagaimana tugas dealer untuk membiayai posisi sekuritas mereka mengalami kemajuan pada saat itu.

Staf juga berbicara dengan bank-bank besar tentang kebutuhan cadangan mereka dan rencana bank untuk memenuhinya dan tentang pekerjaan para pialang, serta aktivitas mereka di pasar ini. Mengumpulkan data cadangan bank pada hari sebelumnya dan memperkirakan faktor-faktor yang mungkin mempengaruhi cadangan pada hari-hari mendatang merupakan tugas staf operasional.

Staf juga menerima informasi dari Departemen Keuangan tentang neraca di Federal Reserve dan juga membantu dalam manajemen Departemen Keuangan. saldo ini dan rekening perbendaharaan di bank umum. Setelah berdiskusi dengan Departemen Keuangan, perkiraan stok telah selesai.

Kemudian, setelah mengkaji semua informasi yang dikumpulkan dari berbagai sumber, staf biro perlu mengembangkan rencana tindakan untuk hari itu. Rencana ini ditinjau dengan pemangku kepentingan di sekitar sistem selama panggilan konferensi setiap pagi. Kondisi pasar keuangan, termasuk pasar surat berharga dan uang dalam negeri, serta pasar valuta asing saat ini sedang dikaji ulang.

Ketika panggilan konferensi selesai, meja tersebut melakukan transaksi pasar terbuka yang disepakati. Biro memulai proses ini dengan menyatakan OMO melalui sistem elektronik lelang yang disebut FedTrade, keputusan bagi dealer untuk mengajukan penawaran atau penawaran, sebagaimana mestinya. Untuk transaksi repo, pengumumannya menyebutkan waktu dan durasi lelang, namun tidak menentukan besarannya.

Besar kecilnya operasi biasanya diumumkan kemudian, setelah operasi selesai. Proposal dealer dievaluasi berdasarkan kompetitif harga terbaik. Dealer utama biasanya memberikan waktu sekitar 10 menit untuk mengajukan penawaran dan pemberitahuan hasilnya sekitar satu menit setelah lelang ditutup.

Hasil lelang juga akan sekaligus dikirimkan ke website eksternal bank. Lelang untuk pembelian langsung biasanya diketahui pada pagi harinya.

Pengumuman tersebut berisi kisaran jatuh tempo sekuritas Fed, pertimbangan peluang pembelian, dan daftar semua sekuritas yang akan dikecualikan dalam rentang tersebut. Operasi ini biasanya dibuka selama sekitar 30 menit.

Dealer menawar sekuritas, dan Federal Reserve membandingkan keuntungan relatif dari penawaran di seluruh sekuritas, menerima penawaran relatif terbaik yang diajukan oleh pihak-pihak yang berpartisipasi.

Biasanya, pendapatan diinvestasikan kembali, begitu pula dengan besarnya cadangan permanen. Dari waktu ke waktu, karena rekomendasi portofolio atau persyaratan cadangan, pendapatan akan dihasilkan, yang mengurangi ukuran portofolio dan menghabiskan saldo cadangan sepenuhnya dari sistem perbankan.

Sumber: "biznes-prost.ru"

Operasi Pasar Terbuka Bank Sentral

Dengan membeli atau menjual surat berharga pemerintah di pasar terbuka, Bank Sentral dapat menyuntikkan sumber daya ke dalam sistem kredit negara atau menariknya dari sana.

Operasi pasar terbuka biasanya dilakukan oleh Bank Sentral bersama sekelompok bank besar dan lembaga keuangan lainnya. Operasi pembelian/penjualan surat berharga di pasar terbuka digunakan dalam praktik sebagian besar bank sentral.

Operasi ini dapat:

1. menjadi salah satu instrumen utama pengaturan likuiditas perbankan sehari-hari (misalnya di Amerika, Kanada dan Australia),
2. atau digunakan sebagai alat anti krisis untuk melakukan suntikan dana tambahan ke sektor perbankan dan/atau mempengaruhi imbal hasil jangka panjang di segmen obligasi pemerintah dan korporasi (khususnya Bank of England, Bank of Japan, the Bank Sentral AS).

Dalam praktik Bank Rusia, transaksi pembelian/penjualan surat berharga di pasar terbuka digunakan dalam skala yang relatif kecil sebagai alat tambahan untuk mengatur likuiditas bank. Faktor utama yang mengurangi potensi penggunaan instrumen ini adalah relatif sempitnya dan rendahnya likuiditas pasar Rusia sekuritas pemerintah.

Selain itu, selama periode pembentukan surplus likuiditas perbankan, penggunaan instrumen ini dibatasi oleh relatif kecilnya ukuran portofolio sekuritas Bank Rusia sendiri.

Menurut undang-undang, Bank Rusia dapat membeli/menjual surat utang pemerintah dan korporasi di pasar (saham hanya dalam rangka transaksi repo). Pada saat yang sama, pembelian sekuritas pemerintah oleh Bank Rusia hanya dapat dilakukan di pasar sekunder (untuk membatasi kemungkinan pembiayaan emisi langsung anggaran).

Dalam praktik Bank Rusia, pembelian/penjualan sekuritas korporasi hanya digunakan sebagai bagian dari transaksi repo, atau ketika menjual sekuritas yang diterima sebagai jaminan dalam transaksi repo jika terjadi pemenuhan yang tidak tepat oleh pihak lawan atas kewajiban mereka berdasarkan bagian kedua. dari transaksi tersebut.

Transaksi langsung pembelian/penjualan surat berharga pemerintah tanpa kewajiban penjualan kembali/pembelian kembali digunakan secara tidak teratur oleh Bank Rusia.

• Mari kita asumsikan bahwa terdapat surplus jumlah uang beredar yang beredar di pasar uang dan Bank Sentral menetapkan tugas untuk membatasi atau menghilangkan surplus ini.

Dalam hal ini, Bank Sentral mulai aktif menawarkan SUN di pasar terbuka kepada bank dan badan usaha lain yang membeli SUN melalui dealer khusus. Ketika pasokan surat berharga pemerintah meningkat, mereka harga pasar turun, dan suku bunga naik, dan karenanya, “daya tarik” mereka bagi pembeli meningkat.

Masyarakat (melalui dealer) dan bank mulai aktif membeli surat berharga pemerintah, yang menyebabkan berkurangnya cadangan bank.

Pengurangan cadangan bank, pada gilirannya, mengurangi jumlah uang beredar dengan proporsi yang sama dengan pengganda bank.

• Sekarang mari kita asumsikan bahwa terdapat kekurangan dana yang beredar di pasar uang. Dalam hal ini, Bank Sentral menempuh kebijakan yang bertujuan untuk memperluas jumlah uang beredar

Yaitu: Bank Sentral mulai membeli surat berharga pemerintah dari bank dan masyarakat. Dengan demikian, Bank Sentral meningkatkan permintaan surat berharga pemerintah. Akibatnya, harga pasarnya naik dan tingkat suku bunganya turun, membuat surat berharga negara “tidak menarik” bagi pemegangnya.

Penduduk dan bank mulai aktif menjual surat berharga pemerintah, yang menyebabkan peningkatan cadangan bank dan (dengan mempertimbangkan efek pengganda) peningkatan jumlah uang beredar.

Operasi REPO adalah transaksi yang terdiri dari dua bagian: penjualan dan pembelian surat berharga selanjutnya setelah jangka waktu tertentu dengan harga yang telah ditentukan. Selisih harga jual dan harga beli merupakan biaya peminjaman melalui transaksi repo.

Mekanisme transaksi repo menyiratkan bahwa selama jangka waktu penyediaan dana, surat berharga yang dijadikan jaminan menjadi milik pemberi pinjaman, sehingga mengurangi risiko kredit untuk jenis transaksi ini dan menyederhanakan penyelesaian situasi jika terjadi wanprestasi oleh pihak. peminjam.

Saat ini, operasi REPO digunakan oleh Bank Rusia hanya untuk menyediakan likuiditas kepada bank komersial:

1. Pada bagian pertama transaksi, Bank Rusia bertindak sebagai pembeli, dan pihak lawannya - lembaga kredit - sebagai penjual sekuritas yang diterima sebagai jaminan.
2. Pada bagian kedua dari transaksi, Bank Rusia menjual kembali sekuritas lembaga kredit dengan harga yang ditetapkan pada saat transaksi.

Operasi REPO dengan Bank Rusia dilakukan pada lelang terorganisir Bursa Efek MICEX dan Bursa Mata Uang St. Petersburg, serta tidak menggunakan perdagangan terorganisir sistem Informasi Sistem informasi Moscow Exchange dan Bloomberg.

Operasi repo yang dimodifikasi terbalik, yang menyediakan penjualan sekuritas oleh Bank Rusia dari daftar yang ditetapkan dengan kewajiban untuk membeli kembali, digunakan oleh Bank Rusia sebagai alat untuk menyerap likuiditas bank hingga tahun 2004 dan saat ini tidak dilakukan.

Contoh. Pada awal tahun 2014, nilai tukar rubel mulai turun drastis. Karena meningkatnya ketakutan terhadap inflasi, situasi ini tidak lagi sesuai dengan Bank Rusia.

Regulator moneter menghentikan operasi repo satu hari dengan bank-bank yang sebelumnya menggunakan dana tersebut untuk spekulasi di pasar valuta asing, dan juga mengurangi penawaran operasi repo tujuh hari yang dilakukan pada hari Selasa. Akibatnya, bank-bank komersial mulai mengambil keuntungan dari posisi valuta asing untuk mengisi kesenjangan likuiditas, dan rubel mulai menguat.

Operasi dengan obligasi Bank Rusia

Penerbitan obligasi jangka pendek oleh bank sentral cukup luas dalam praktik kebijakan moneter dunia. Operasi ini digunakan secara aktif terutama di negara-negara dengan pasar keuangan berkembang, yang ditandai dengan surplus likuiditas yang sistematis di sektor perbankan.

Bank sentral, khususnya, menerbitkan obligasi mereka sendiri Korea Selatan, Israel, Brasil, Chili, Republik Afrika Selatan. Penempatan obligasi bank sentral digunakan untuk mensterilkan likuiditas, biasanya untuk jangka waktu beberapa bulan hingga 1 tahun, tetapi juga dimungkinkan untuk menggunakan surat berharga yang berjangka lebih panjang (dengan jangka waktu hingga 3-5 tahun).

Operasi dengan obligasi bank sentral adalah alat yang cukup fleksibel untuk mengatur likuiditas bank, karena lembaga kredit yang memegangnya dapat, jika perlu, menggunakannya sebagai jaminan untuk operasi pinjaman antar bank dan/atau menarik pembiayaan kembali dari bank sentral.

Selain itu, lembaga kredit juga dapat menjual surat berharga tersebut di pasar sekunder, atau jika disediakan, menjualnya ke bank sentral. Bank Rusia menerbitkan obligasinya sendiri (obligasi Bank Rusia - OBR) secara teratur untuk mengatur likuiditas sektor perbankan.

Selama periode pembentukan surplus likuiditas perbankan yang stabil, operasi dengan OBR merupakan salah satu instrumen pasar untuk mensterilkan likuiditas (jenis operasi ini juga mencakup lelang simpanan).

Kenyamanan penggunaan transaksi OBR bagi lembaga perkreditan adalah kemungkinan penjualan awal surat berharga di pasar sekunder, serta kemungkinan menggunakannya sebagai jaminan baik untuk transaksi pinjaman antar bank maupun untuk operasi penyediaan likuiditas Bank Rusia.

OBR termasuk dalam Daftar Lombard Bank Rusia dan diterima sebagai jaminan atas pinjaman Bank Rusia yang dijamin dengan agunan (pemblokiran) sekuritas dan operasi repo langsung Bank Rusia.

OBR diterbitkan dalam bentuk obligasi diskonto tanpa kupon, yang mengatur penjualan obligasi kepada pemegangnya dengan harga kurang dari nilai nominal, dengan pelunasan obligasi selanjutnya pada nilai nominal tanpa adanya pembayaran kupon kepada pemegang selama masa peredaran. dari masalah ini.

Hak Bank Rusia untuk menerbitkan obligasinya sendiri untuk tujuan penerapan kebijakan moneter ditetapkan oleh Art. 44 Hukum Federal tanggal 10 Juli 2002 No. 86-FZ “Tentang Bank Sentral Federasi Rusia (Bank Rusia)”. Penerbitan OBR dilakukan sesuai dengan Art. 27.5-1 Undang-Undang Federal tanggal 22 April 1996 No. 39-FZ “Tentang Pasar Sekuritas” dan Peraturan Bank Rusia tanggal 29 Maret 2006 No. 284-P “Tentang Tata Cara Penerbitan Obligasi Bank Rusia.”

Alat untuk mempengaruhi volume sumber daya likuid bank komersial secara fleksibel dan cepat adalah operasi pasar terbuka. Operasi pasar terbuka mengacu pada pembelian dan penjualan sekuritas pemerintah untuk mengubah jumlah uang beredar. Dengan mengatur penawaran dan permintaan surat berharga pemerintah, efek fluktuasi jumlah uang beredar yang disebabkan oleh sifat tindakan respon bank umum dapat dicapai. Ya, penjualan Bank komersil sekuritas berantai pemerintah mempersempit sumber daya yang tersedia di bank komersial untuk tujuan pinjaman, dan pembelian, sebaliknya, membebaskan sumber daya dan meningkatkan peluang pinjaman.

Melakukan operasi di pasar terbuka yang dikenal dengan kebijakan pasar terbuka mulai digunakan sejak tahun 20-an. abad XX di Amerika. Bank Jerman telah melaksanakannya sejak tahun 1933, Inggris Raya - juga pada tahun 30an. Kebijakan pasar terbuka dengan cepat mendapatkan popularitas karena efisiensi dan fleksibilitasnya yang tinggi, sehingga menggantikan metode regulasi moneter lainnya.

Mengurangi kemampuan pinjaman bank komersial disarankan selama periode kondisi pasar tinggi, dan meningkatkannya selama krisis. Dalam situasi krisis, bank sentral menciptakan kemungkinan refinancing bagi bank umum. Hal ini menempatkan mereka dalam situasi di mana penjualan sekuritas ke bank sentral menjadi menguntungkan. Terjadi perubahan secara simultan pada suku bunga pinjaman dan likuiditas bank umum. Pada saat yang sama, pembelian surat berharga dari Bank Sentral disarankan ketika permintaan pinjaman bank komersial dari perusahaan dan rumah tangga rendah. Pada saat yang sama, kondisi bank sentral untuk pembelian sekuritas harus lebih menguntungkan daripada kondisi untuk memberikan pinjaman kepada masyarakat dan perusahaan di sektor non-keuangan.

Keberhasilan kebijakan pasar terbuka difasilitasi oleh perkembangan lembaga pasar keuangan di Barat. Di sini, bank sentral beroperasi bersama lembaga pemberi pinjaman lainnya, termasuk perusahaan tabungan dan investasi serta bisnis. Cadangan likuiditas bank komersial yang kuat menegaskan aktivitas keuangannya dan dapat dipastikan tinggi

Bab 8. Regulasi moneter

baik keuntungan maupun portofolio besar sekuritas dengan imbal hasil tinggi.

Mungkin terdapat beberapa perbedaan dalam melakukan transaksi pasar terbuka. Secara tradisional, Bank Jerman menetapkan tingkat suku bunga yang bersedia dibelinya surat berharga. Namun, volume penjualan tidak tunduk pada peraturan. Sebaliknya, di AS dan Inggris, Bank Sentral menentukan volume pembelian dan penjualan, sesuai dengan bank komersial mana yang akan membeli sekuritas dari mereka. Suku bunga di sini ditentukan secara tidak langsung dan bergantung pada jangka waktu penempatan SUN.

Operasi pembelian surat berharga dengan syarat transaksi terbalik juga diterapkan dalam penerapan kebijakan pasar terbuka. Dalam hal ini, Bank Sentral membeli surat berharga dari bank umum untuk suatu periode, setelah itu bank umum membeli kembali surat berharga yang dijual dengan harga diskon, yaitu. dengan diskon relatif terhadap harga transaksi awal. Transaksi REGU dilakukan, yang juga digunakan dalam hubungan bank komersial dengan klien. Di sini, perjanjian pembelian kembali semalam atau berjangka melibatkan penjualan sekuritas yang sangat likuid ke bank (di AS - Departemen Keuangan atau agen federal) dengan syarat penebusannya pada hari lain (semalam) atau untuk jangka waktu yang lebih lama (dari seminggu sampai satu bulan) dengan harga yang lebih tinggi. Premi terhadap nilai transaksi awal merupakan pendapatan bank umum yang memberikan kredit kepada klien atas keamanan surat berharga yang ditransfer.

Penerapan kebijakan pasar terbuka yang efektif di Federasi Rusia memerlukan perluasan kapasitas pasar keuangan dan berfungsinya mekanisme-mekanismenya secara memadai.

Di Barat di waktu yang berbeda Instrumen utama penerapan kebijakan pasar terbuka adalah:

Tagihan Treasury;

Kewajiban utang pemerintah dan pemerintah daerah;

Sertifikat perbendaharaan tanpa bunga;

Kewajiban hutang yang diterima dalam perdagangan bursa;

Tagihan khusus.

Menurut para ahli, setelah Agustus 1998 Bank Rusia dihadapkan pada tugas mengembangkan mekanisme pemulihan keuangan

Bagian III. Intermediasi perbankan: institusi dan organisasi

pasar baru, karena operasi pasar terbuka merupakan alat penting untuk mengatur likuiditas sistem perbankan. Dalam kondisi ini, Bank Sentral menawarkan pasar obligasi tanpa kupon jangka pendek Rusia - OBR. Obligasi ini bersifat jangka pendek: periode sirkulasi hingga 3 bulan, volume penerbitan maksimum adalah 10 miliar rubel. Bank Sentral telah memberikan kesempatan kepada bank-bank komersial untuk menggunakannya sebagai jaminan atas pinjaman pegadaian, intraday dan overnight.

Pada tahap pemulihan pasar keuangan, pentingnya kegiatan regulasi Bank Sentral Federasi Rusia semakin meningkat. Pasar SUN harus memperoleh tingkat kualitatif baru, yang tercermin dalam dinamika yang dapat diprediksi dan pengurangan porsi transaksi spekulatif yang dilakukan. Sekuritas yang memerlukan pendekatan yang berbeda akan diperdagangkan di sana, misalnya:

Surat Berharga yang diterbitkan untuk restrukturisasi GKO-OFZ;

Instrumen utang publik baru.

Peredaran surat berharga daerah akan terus berlanjut, yang prospeknya sangat ditentukan oleh keadaan perekonomian dan keuangan daerah.

Posisi pasar surat berharga pemerintah dalam mata uang asing (Eurobonds, obligasi pinjaman mata uang asing domestik, dll.) hanya akan membaik seiring dengan peningkatan peringkat kredit Rusia. Dengan asumsi gay untuk mengaktifkan sektor kewajiban utang korporasi - obligasi berbasis hipotek, tagihan komersial, dll., yang akan memungkinkan transfer modal dari sekuritas pemerintah ke segmen korporasi.

Cm." Dasar-dasar Perbankan (Perbankan) / Ed. K.R.Tagirbekova M.: INFRA-M; Rumah penerbitan "Seluruh Dunia", 2001.Hal.92..

Informasi terkait.